中國收成 誰是下一個中收股大黑馬? 85度C打響連鎖餐飲回台上市第一槍,隨後還有走高檔餐飲的兩岸咖啡,及「大家的客廳」的一茶一坐,都有計畫來台發行台灣存託憑證(TDR),堪稱兩岸飲食文化的共融性,獲得到市場認可,未來台股相關餐飲產業也將產生更大發展空間。景氣的失衡天秤對照九○年代,曾被美國矽谷資金大力吹捧的科技、電子業,本夢比高達百倍的股價比比皆是,美國那斯達克更創下六千餘點,只可惜十年河東,十年河西面膜,現在科技業所面臨的挑戰排山倒海,美、歐需求轉弱,新興市場對科技品需求卻沒跟上,連台灣科技代工龍頭鴻海,也下修未來目標營成長率至一五%,仁寶總經理陳瑞聰一席「大家一起沉淪」說,更點出過去高成長的科技業,竟變成傳統科技股的不爭事實。不過新興市場在食、衣等基礎需求仍十分火熱,兩相對照之下,形成極端對比。聰明錢湧入台資服務業過去的二十年,中國以製造業當道,利用當地簾價的生產成本,但如今這些條件逐漸消失,嗅辦公室出租覺敏銳的創投與私募基金正告訴我們下一個十年趨勢,85度C的成功上市後,將使兩岸咖啡與一茶一坐受到更多關注外,同時也將加入新一輪台灣服務業競相投資中國的新局面,尤其是台灣經營模式具有複製性的企業,將散布在中國每一個角落,像東元的摩斯漢堡、台南周式蝦卷、爭鮮等,及兩岸相同的文化、補教業,如三之三的幼童教育集團、誠品書局等,這些服務業皆有機會沾上中國龐大的內需市場,特別是大陸的咖啡業及烘焙業均有十分明顯的591台灣影子,前十大咖啡店中,半數與台商有關。台式文化入侵中國○七年正式跨進中國的85度C,鎖定上海市黃金地點開下第一間店後,很快的打響名號,頭一年就開了近三十家分店,每家店每月的平均營業額達一百多萬人民幣,證實了在台灣能擊敗星巴克,絕非浪得虛名,就算是老外的「茶」,也能透過中華飲食文化的轉化,傳遞到中國市場。頭一年的精彩戰役,很快傳遍中國各角落,更也傳到投資圈中,過去在台灣的成功,外資圈也許可解讀成運室內裝潢氣,但在中國成功就絕非偶然,去年九月,匯豐銀行旗下的私募基金,更捧著台幣七億多元,取得85度C七%股權,特別的是,雙方未設下退場機制。私募基金用七億台幣取得七%股權,不僅說明未上市前85度C市值已超過百億元外,私募基金取得的股權,卻未得到任何董事席位,並且連私募基金最後一道防線(退場機制)都沒設置,幾乎是完全信任85度C董事,可見現有的成長模式,已得到外資法人認可。未上市每股就值百元有人質疑○七年才術後面膜登陸的85度C真的有這種能耐可以打破先進者優勢?更有人說,這麼晚才去中國開店,選到的店面位置可能會不佳,或是租金過貴,進而影響公司獲利。85度C合併營業收入從○七年的二八.一億元成長至○九年的六二.三億元,毛利率更高達五○%以上,獲利從○七年三.七億元成長至○九年的七.六億元,獲利超過一個股本,EPS為一一.二五元,法人估今年則有機會挑戰九億元。另外今年上半年,中國門市數不到台灣一半的情況下,營收卻酒店打工已超過五成,如此受歡迎的景象,甚至被美國媒體譽為亞洲的星巴克。85度C未來發展如此受矚目下,今年年初,中國拉麵大王味千(00538,HK)以兩億元新台幣(約人民幣四三○○萬元)入股85度C,策略性持股二%,成為近期第二個股權合作案,將與味千形成策略性夥伴,雙方可以一起和物業談判,取得商場最佳位置,相對之下,匯豐銀行的私募資金,純粹以投資角度出發,就能反應出公司的價值,以目前85度C資本額一一.四億來看,每股情趣用品成本約九十元,再加上今年獲利成長近三成的幫助,未來上市價格有望突破百元,若以香港餐飲類股本益比高達三、四十倍來看,85度C的上市,有望提升台灣相關餐飲類股本益比,值得投資人關注。即將掛牌TDR的超級咖啡集團,負責人也是土生土長的台灣人,目前已是全球第三大的即溶咖啡製造商,僅次於邁斯威爾及雀巢公司,在新加坡、馬來西亞、中國、緬甸、印尼和泰國等十三個東亞地區進行生產,並行銷到全球五二個國家,加上產品線延室內設計伸至產業原料供應端及其他罐裝飲料,未來成長潛力值得期待。比價效應前例可循在台股中,跨足兩岸餐飲業,僅新天地「純」度最高,但受○八年才進入中國市場,今年上半年開始產生獲利,十月與魯能合作的新餐廳開幕,有機會對下半年獲利產生挹助,與河南百貨丹尼斯的合作備受注目,在低基期的影響,明年會有較明顯貢獻。南僑在上海開設十三家寶萊納餐廳,未來計畫開設點水樓餐廳、冰淇淋店等,法人估計,今年獲利挹助超過一成,貢獻EP術後面膜S○.二五元。而統一超商轉投資兩岸星巴克與山東統一銀座超市,持續有獲利貢獻;加上上海7-11展店進度超過原先預期,預估最快明年下半年,達到百餘家規模後,就能開始有獲利挹助;在中國內需市場起飛的大環境,兩岸共融的飲食文化,隨時都為台灣企業蹦出驚奇,而85度c所帶來的餐飲新勢力值得投資人留意。


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